BCE: qué pasará con el tipo de interés

Con la llegada de 2023 y la desescalada de la inflación observada en los últimos dos meses, las discusiones sobre cómo actuará el Banco Central Europeo en relación al endurecimiento de la política monetaria no solo han aparecido, sino que se han “multiplicado”.

El BCE ha iniciado un ciclo de subidas de tipos desde mediados del año pasado, que ahora ha elevado su tipo de referencia del -0,50% al +2,00%. El aumento del 2% se produjo después de dos aumentos de 75 pb y dos de 50 pb, el aumento de tasas más agresivo en la historia del BCE.

Desacuerdos dentro del BCE sobre tipos de interés

Christine Lagarde, en rueda de prensa tras la finalización de la última reunión del BCE a principios de diciembre del año pasado, dejó claro que el banco central mantendría su actual política de subida de tipos de interés (se recuerda que los tipos de interés subieron 50 unidades básicas en Diciembre). El objetivo era y sigue siendo llevar la inflación a niveles razonables de manera oportuna.

Por otro lado, ahora se apuesta por si el BCE se mantendrá en este camino y cuándo habrá un aumento moderado de las tasas de interés. En la actualidad, todos están de acuerdo en que en las próximas dos reuniones (la primera la próxima semana el 2 de febrero y la segunda en marzo) política subir los tipos de interés en 50 puntos básicos. Esto plantea la pregunta, ¿qué sigue? Si la inflación muestra signos de moderación, ¿por qué es más de cuatro veces superior al objetivo oficial del BCE del 2 %?

Lo que dicen los expertos

Para el estratega de renta fija de UniCredit, Francesco Maria Di Bella, la incertidumbre radica en lo que hará el BCE después de marzo, mientras que algunos miembros de su junta también han pedido subidas de tipos en el segundo trimestre. “La escala de estos aumentos dependerá de las perspectivas de inflación. Una menor presión sobre los precios podría permitir que el BCE continúe subiendo 25 puntos básicos en mayo y junio en lugar de 50 puntos básicos”, dijo en una entrevista con CNBC.

Los mercados monetarios están preparados para una ganancia de 50 puntos básicos en febrero y marzo, pero se informa que Fabio Panetta dijo esta semana que el BCE no debería tomar más medidas antes de su reunión de marzo.

Como señala David Oneglia, director de TS Lombard, los comentarios de Panetta sugieren que las palomas del BCE (funcionarios contra la agresión monetaria) se están reagrupando, pero los halcones (agresores monetarios) parecen tener la ventaja, al menos, en el próximo dos reuniones, para las cuales el caso base de su empresa exige dos aumentos de tasas de 50 puntos básicos.

“Queda por ver hasta dónde puede llegar el BCE después de marzo. Parece probable una tasa de interés nominal entre el 3,50 % y el 3,75 %, pero el BCE no puede desviarse lo suficiente y por mucho tiempo de la Reserva Federal de EE. UU.”, dice.

Por supuesto, los mercados financieros piensan de otra manera, ya que una encuesta de Reuters mostró que esperan que los aumentos de las tasas de interés terminen en el segundo trimestre cuando la tasa de interés clave alcance el 3,25%.

Por otro lado, tras la reciente mejora de los datos macroeconómicos de EE. UU., existe la sensación de que la Fed puede poner fin a su propio ciclo de ajuste monetario. “Si EE. UU. entra en una recesión más profunda de lo esperado y la Fed se ve obligada a reducir agresivamente las tasas de interés en respuesta, la pausa del BCE en las alzas de tasas podría llegar antes”, dijo Oneglia.

En una línea similar, Andrew Kenningham de Capital Economics, quien también espera que las tasas de interés aumenten en el rango de 50 puntos básicos en febrero y marzo, serán seguidas por un aumento más modesto del 0,25% en mayo y junio. Afirma que la política monetaria adicional no cambiará hasta la segunda mitad de 2024.

Sin embargo, también apunta a una trayectoria desinflacionaria en los próximos meses a medida que los precios de la energía bajen. «La retórica seguirá siendo agresiva y hablará sobre la necesidad de que el BCE mantenga el rumbo, sin especificar el tamaño y el momento de las alzas de las tasas de interés», dijo.

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