Cuando Grecia salga de la basura: previsiones de los analistas

La reciente mejora de la calificación de S&P da esperanzas de que Grecia pueda volver a la categoría de inversión en 2022, es decir, 12 años después de que su calificación se redujera a basura.

El objetivo de Grecia de salir de la calificación baja y regresar a la categoría de inversión en 2022 ahora se considera alcanzable, ya que la mejora inesperada de la calificación de S&P Global Ratings señala a otras agencias de calificación y acelera la evolución. 2022 marcará 12 años desde que el país fue clasificado como basura, lo que sucedió en abril de 2010 cuando Atenas se acercó al Fondo Monetario Internacional y lo que se sabe que siguió.

«Creo que las posibilidades de que Grecia mejore a grado de inversión por al menos una empresa en 2022 han aumentado significativamente desde la decisión de S&P la semana pasada», dijo el director de análisis de bonos de Deutsche Bank, Ioannis Sokos, a moneyreview.gr.

Si se confirma el cronograma, será un evento particularmente significativo para la economía griega, que a partir de marzo de 2022 podría quedarse sin la “red de seguridad” del Banco Central Europeo en los mercados de bonos. El programa de rescate está cerrando el mercado de valores a raíz de la pandemia de PEPP, que incluyó solo bonos del gobierno griego, es decir, a pesar de que fueron calificados como bonos de «grado basura».

Por lo tanto, un regreso a la categoría de inversión en 2022 no solo tendrá un significado simbólico (ya que cerrará permanentemente el capítulo sobre la crisis de la deuda y cimentará el regreso de Grecia al número de países «normales» de la eurozona), sino también significativo para la economía. Como es bien sabido, la participación de bonos griegos en el programa de flexibilización cuantitativa ha reducido el costo de los préstamos al nivel más bajo de la historia.

“La señal más alentadora es que esta actualización se produjo durante la pandemia y antes del desembolso del Fondo Europeo de Recuperación, que será fundamental, especialmente para Grecia, dado su tamaño”, explica el Sr. Sokos. Según él, la calificación de Grecia no se habría elevado tan rápidamente si el gobierno no hubiera seguido una política de acelerar las reformas estructurales, como lo demuestra el hecho de que esta fue una de las principales razones citadas por los analistas de S&P.

«Creo que la medida de S&P podría abrir la puerta a otras agencias de calificación este año», dijo Sokos. Y explica que el hecho de que el S&P haya mejorado la calificación de Grecia sin un paso intermedio en la forma de elevar la perspectiva a positiva es alentador dado que otras compañías ahora están dando una perspectiva estable a la calificación de Grecia. “Además, S&P valora positivamente la nueva calificación de Grecia en BB, lo que permite aumentarla en los próximos meses”, agregó.

De hecho, el analista de S&P Frank Gill describió como «bastante posible» que el país experimente una nueva modernización durante los próximos 12 meses, sin embargo, estima que aún queda un largo camino por recorrer más allá del nivel de basura. Cabe señalar que la próxima inspección del «hogar» de Grecia está programada para el 22 de octubre.

Según el analista de DZ Bank Daniel Lenz, la dinámica de la calificación de Grecia es positiva, y las próximas actualizaciones se esperan para finales de 2021 o principios de 2022. “Las tres grandes casas han aumentado sus calificaciones desde principios de 2020. Y predice que «en casa» ahora esperará el final de esta crisis para evaluar qué tan rápido se puede recuperar la economía griega ”, explica el analista en una entrevista con moneyreview.gr. Señala que el ritmo de recuperación y el compromiso del gobierno con el retorno a la neutralidad fiscal serán factores clave que determinarán el rumbo de la evaluación.

“Factores como la próxima temporada turística y la apertura de la economía griega, combinados con el desembolso oportuno de los fondos comunitarios y su asignación eficiente, sin duda influirán en el calendario de las próximas actualizaciones”, añade Sokos.

fechas

Vale la pena señalar que las próximas fechas críticas para Grecia son el 21 de mayo, cuando Moody’s revisará, y el 16 de julio, cuando Fitch se haga cargo.

Como dijo Fitch esta semana, las razones son: el regreso de la relación deuda / PIB a una trayectoria descendente después del shock debido al coronavirus, mejores perspectivas de crecimiento a mediano plazo después de la pandemia y nuevos avances en la mejora de la calidad de activos de los bancos, lo que podría conducir a una mayor solvencia en Grecia.

Es importante que Grecia necesite al menos una calificación de inversión (de S&P, Moody’s, Fitch y DBRS) para que los bonos griegos se incluyan en el programa de mercado de valores “normal” del BCE después del final del PEPP. Y como señala el Sr. Sokos, S&P y Fitch actualmente ocupan las posiciones más altas en Grecia (BB, dos niveles por debajo del grado de inversión), pero S&P tiene una perspectiva positiva mientras que el informe de Fitch permanece estable.

“Pasar a la categoría de inversión es un paso mucho más importante. Dado el alto nivel de deuda griega, esperaba que las agencias de calificación solo consideraran tal cosa si se asegura una financiación barata ya largo plazo ”, dijo Daniel Lenz de DZ Bank. “Si el BCE no continúa comprando bonos del gobierno griego en el marco del PEPP después de la crisis del coronavirus, la unión financiera europea podría, por ejemplo, proporcionar un nivel de financiación barato. Pero hasta ahora no veo un consenso político en la UE a favor de cambios tan grandes ”, explica. «Por lo tanto, creo que es demasiado pronto para predecir una fecha en la que una actualización a grado de inversión será realista», concluye.





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