El desajuste entre las políticas de la Reserva Federal de EE. UU. Y el Banco Central Europeo podría desencadenar una nueva crisis de deuda europea en la que bonos griegos perderán drásticamente su liquidez, advierte Saxo Bank.
«Si bien las perspectivas de la economía estadounidense pueden soportar mayores rendimientos de la deuda pública, no se puede decir lo mismo de Europa». dice en el comunicado de la empresa. La discrepancia entre las economías de los dos países se debe a que en Estados Unidos la política monetaria que sustenta la economía va acompañada de las correspondientes medidas fiscales, mientras que en Europa se encuentran rezagadas. “Por tanto, una mayor rentabilidad en la zona del euro podría conducir a un endurecimiento más rápido de las condiciones financieras que en EE.UU., lo que socavaría una posible recuperación”, explica Saxo Bank.
El problema al que se enfrenta el BCE es que a medida que los rendimientos de los bonos estadounidenses sigan aumentando, serán una mejor alternativa para los inversores que los bonos gubernamentales europeos.
Como explica Saxo Bank, el ejemplo de los bonos griegos es típico, ya que los valores que se consideran más riesgosos en la eurozona ofrecen los mismos rendimientos que los correspondientes bonos del gobierno de EE. UU. Cuando se tiene en cuenta la cobertura.
“A medida que los rendimientos estadounidenses continúen aumentando, creemos que vender bonos como inversión a través del Atlántico será más atractivo para los inversores sobre una base de riesgo-recompensa”, explica Saxo Bank.
Los analistas advierten que tal cambio en los mercados inicialmente amenazaría a Grecia y Portugal, pero podría desencadenar una venta masiva en todos los bonos de la región, lo que a su vez conduciría a un rápido aumento de los rendimientos de todos los bonos gubernamentales.
Esta crisis no será comparable en intensidad a la crisis de 2011, pero traerá una caída en los rendimientos, lo que afectará las calificaciones y la posición financiera de Grecia. «Esto significa que es probable que veamos una rápida caída en los rendimientos de cero a 100 puntos básicos, lo que endurecerá drásticamente las condiciones financieras en los países europeos más débiles», dijo Saxo Bank.
En estas condiciones, el programa de valores pandémicos del BCE (PEPP) será inadecuado, dicen los analistas. Esto significa que el banco central tendrá que cambiar los términos del programa para comprar más bonos de los países más vulnerables. Al mismo tiempo, la Unión Europea tendrá que dar más pasos hacia una unión financiera, concluye Saxo Bank.
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